Chercheur principal : Angelo Cruz do Nascimento Varella
Titre de l'article : Impact des chocs de politique monétaire sur l'offre de crédit régionale : une analyse économétrique utilisant la méthodologie VAR pour le Brésil dans les années 2000
Auteurs de l'article : Leonardo Dondoni Dutra, Carmem Aparecida do Valle Feijó et Julio Cesar Albuquerque Bastos
Lieu de l'intervention : Brasil
Taille de l'échantillon : Statistiques bancaires municipales de 2003 à 2012
Secteur: Finances
Type d'intervention : Effets de la concentration des banques et de l'offre nationale de crédit.
Variable principale d'intérêt : offre de crédit régionale
Méthode d'évaluation : Autre
Problème de politique
La politique monétaire est essentielle à l'économie d'un pays, car c'est par ce biais que l'État contrôle la masse monétaire en circulation, grâce à des outils comme le taux directeur (SELIC) et des indicateurs tels que ceux mesurant l'inflation. Cependant, ces politiques publiques présentent des limites inhérentes au système financier, de sorte que les mesures prises n'atteignent pas toujours les objectifs escomptés. C'est le cas, par exemple, de la disponibilité et de la facilité d'accès au crédit, un indicateur qui influe directement sur le développement économique national. L'un des problèmes affectant l'offre de crédit au Brésil est, selon les chercheurs, une conséquence de l'organisation du système bancaire du pays, caractérisé par une concentration des services dans les zones les plus riches et les plus peuplées.
Cette différence entre les régions est un enjeu important, car la disponibilité du crédit peut influencer les revenus et la création d'emplois, le montant des investissements et la production locale, qui sont des facteurs fondamentaux du développement économique d'une région.
Contexte d'évaluation
Au Brésil, l'un des moyens de mettre en œuvre la politique monétaire publique est le Comité de politique monétaire (COPOM) de la Banque centrale (BACEN), qui fixe le taux SELIC lors de réunions se tenant tous les 45 jours. Ces réunions définissent le taux d'intérêt de base de l'économie, qui influence tous les autres taux d'intérêt appliqués dans le pays.
Ainsi, lorsque le taux SELIC baisse, il est plus facile d'obtenir des prêts et des financements, ce qui dynamise l'économie et augmente la masse monétaire en circulation. Inversement, si le taux SELIC augmente, les taux d'intérêt s'en trouvent renchéris et l'économie tend à ralentir. De toute évidence, le secteur bancaire exerce une influence considérable sur ce système.
L’accès au crédit s’effectue par l’intermédiaire des banques ; l’ajustement du taux SELIC est donc effectivement répercuté sur ces institutions du système financier. Toutefois, au Brésil, la concentration du système bancaire dans les régions les plus peuplées et aux économies plus consolidées engendre une inefficacité dans l’octroi du crédit, créant ainsi un obstacle à l’accès au crédit pour les régions plus pauvres et freinant le développement économique local.
Détails de la police
En théorie, l'objectif du gouvernement est d'influencer l'économie dans son ensemble, de manière homogène, afin que la politique monétaire affecte toutes les régions de façon égale. Cependant, au Brésil, la concentration bancaire modifie les effets de cette politique publique dans les zones moins peuplées et moins dotées en ressources. Par conséquent, les régions déjà économiquement défavorisées souffrent davantage.
Ce phénomène s'explique également par deux facteurs économiques majeurs : l'incertitude et la liquidité. L'incertitude influe sur l'offre de crédit car elle rend l'investissement plus risqué. Autrement dit, en situation d'incertitude, les banques privilégieront les placements les plus sûrs afin de limiter les pertes. De plus, dans ces conditions, elles privilégieront les placements les plus liquides, c'est-à-dire qu'elles choisiront d'investir dans des actifs facilement convertibles en liquidités.
Ces variables sont étudiées par les chercheurs, ainsi que des données sur le volume de crédit effectivement accordé au Brésil, afin de déterminer si le comportement des banques diffère selon les régions brésiliennes en cas de hausse des taux d'intérêt.
Détails de la méthodologie
En utilisant la base de données des statistiques bancaires municipales (ESTBAN) de la Banque centrale du Brésil (Bacen), les chercheurs analysent les informations mensuelles sur l'octroi de crédits municipaux brésiliens entre janvier 2003 et décembre 2012. Sur la base de cette base de données, deux modèles mathématiques sont développés pour mesurer la réaction du système bancaire national à une politique monétaire d'augmentation du taux SELIC, le taux d'intérêt de base.
Le modèle économétrique utilisé pour les deux calculs est le modèle autorégressif vectoriel (VAR), qui est essentiellement une formule mathématique permettant d'analyser les séries temporelles, c'est-à-dire des ensembles de données standardisés qui varient dans le temps. Ce modèle permet de déterminer si la hausse des taux d'intérêt a entraîné une modification du comportement des banques.
Dans un premier temps, les auteurs évaluent si l'impact positif des taux d'intérêt influence la préférence pour la liquidité bancaire et la provision pour créances douteuses, considérée comme un indicateur d'incertitude. Plus la préférence pour la liquidité est faible et plus le volume de crédits accordés est important, plus les banques contribuent à l'échauffement de l'économie régionale. Dans un second temps, les auteurs mesurent le volume de crédits à court terme octroyés et les crédits destinés à la production et à l'agriculture. Ainsi, outre l'évaluation de l'impact sur la préférence pour la liquidité et la prise en compte de l'incertitude, l'impact réel de la politique monétaire sur différents systèmes bancaires régionaux est également analysé.
Résultats
Les graphiques suivants présentent les résultats des analyses de la préférence pour la liquidité (partie supérieure) et de l'octroi de crédit en situation d'incertitude accrue (partie inférieure). Dans toutes les régions, on observe que la hausse des taux d'intérêt entraîne une moindre préférence pour la liquidité. Ceci s'explique par le fait que des taux d'intérêt plus élevés incitent les banques à prêter davantage afin d'accroître leurs revenus. Il convient toutefois de noter que la région Sud-Est, qui concentre près de 70 % de l'offre de crédit nationale totale, se stabilise plus rapidement, retrouvant son niveau d'avant la hausse des taux d'intérêt après dix mois. Dans les autres régions, ce retour à la normale prend deux fois plus de temps. Un comportement similaire est observé concernant la mesure de l'incertitude : la région Sud-Est affiche la période d'ajustement la plus courte, soit seulement sept mois après le choc positif sur les taux d'intérêt.
Concernant le volume de crédits régionaux accordés, on constate que la région Sud-Est dispose du système bancaire le plus robuste, le mieux préparé à gérer efficacement les variations de la politique monétaire, et ce, pour toutes les modalités analysées. Dans les autres régions, les options de crédit à court terme restent privilégiées, même en période de hausse des taux d'intérêt, les banques utilisant ces mécanismes pour accroître leur rentabilité. Les autres offres de crédit varient d'une région à l'autre.
Leçons de politique publique
Garantir l'efficacité du secteur bancaire est essentiel à la réussite d'une économie. Dans le cas précis du Brésil, cette efficacité est compromise par les caractéristiques propres à chaque région. Le Sud-Est, par exemple, outre le fait qu'il concentre une part importante de la richesse et de la population nationales, possède également le système bancaire le plus vaste et le plus performant du pays.
En conséquence, la concentration des services bancaires constitue un obstacle majeur au développement économique régional. Un accès adéquat au crédit est un facteur déterminant de l'équilibre financier et de la mise en œuvre efficace des politiques publiques, notamment la politique monétaire. Il est donc nécessaire que le gouvernement agisse pour atténuer ces disparités, en réduisant les incitations qui poussent les institutions financières à nuire aux régions les moins développées économiquement, afin d'améliorer non seulement le système économique national, mais aussi l'efficacité de la politique monétaire brésilienne.
Référence
DUTRA, Leonardo Dondoni ; DO VALLE FEIJÓ, Carmem Aparecida ; BASTOS, Julio Cesar Albuquerque. Impact des chocs de politique monétaire sur l’offre de crédit régionale : une analyse économétrique utilisant la méthodologie VAR pour le Brésil dans les années 2000. Brazilian Keynesian Review, vol. 3, n° 1, p. 48-74, 2017.
